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央行近似全面降準 傳遞寬貨幣信號

作者:李鶴鳴 資訊來源:《商匯》雜志點擊數:237更新時間:2014-11-24字體 [    ]

巴萨西甲冠军次数排名 www.zjwvr.icu 9月16日,多家機構證實,央行對五大行實施5000億SLF操作,性質類同基礎貨幣的投放,近似全面降準0.5個百分點。當天收盤后,市場傳央行當天對五大行進行5000億SLF,相當于一次全面降準的規模。國泰君安銀行業首席分析師邱冠華稱,經了解及判斷后,情況基本屬實。據新華社9月19日援引王洪章的話表示,央行確實已向五大行投放5000億元的SLF。而據媒體9月19日報道,央行5000億元SLF首批已經實施,其中農業銀行、交通銀行成為受益者。

5000億SLF具體操作細節是,央行將在最近分別向五大行每家做1000億的SLF,期限為3個月,性質類同基礎貨幣的投放,近似降準0.5%,貨幣政策短期寬松常態化。

9月18日,繼5000億元SLF (常備借貸便利)之后,央行再度引導市場利率下滑,明確傳遞寬貨幣信號。當天公開市場操作的100億元14天期正回購,利率由此前的3 .7%大降20個基點至3 .5%,創3年半最低。

央行此次在公開市場繼續進行14天期正回購操作,規模為100億元。加上9月16日的100億元正回購操作,9月第三周央行于公開市場操作凈投放資金80億元。但與9月16日相比,此次正回購操作的中標利率從3.7%回落至3.5%。這是自今年7月31日央行重啟14天期正回購操作以來,該期限正回購利率首次下調。

分析

5000億SLF成效在精準定向

國泰君安銀行業首席分析師邱冠華分析央行政策動機為:1.對沖存款偏離度管理的影響,防止人造錢荒;2.經濟較差,在不降準不降息前提下,可能變相做點事。

中國人民銀行于2013年初創設了常備借貸便利(StandingLendingFacility,SLF)。常備借貸便利是中國人民銀行正常的流動性供給渠道,主要功能是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求。對象主要為政策性銀行和全國性商業銀行。期限為1-3個月。利率水平根據貨幣政策調控、引導市場利率的需要等綜合確定。常備借貸便利以抵押方式發放,合格抵押品包括高信用評級的債券類資產及優質信貸資產等。

從國際經驗看,中央銀行通常綜合運用常備借貸便利和公開市場操作兩大類貨幣政策工具管理流動性。常備借貸便利的主要特點:一是由金融機構主動發起,金融機構可根據自身流動性需求申請常備借貸便利;二是常備借貸便利是中央銀行與金融機構“一對一”交易,針對性強。三是常備借貸便利的交易對手覆蓋面廣,通常覆蓋存款金融機構。

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍對表示,SLF主要用于平滑短期流動性,服務實體經濟發展。能否達到預期效果的關鍵是看資金是否做到定向、精準投放,而非流向投機領域

 

SLF之后連續動作 真正的降息?

國信證券宏觀分析師鐘正生則認為,央行此次量穩價跌傳遞的信號較為明確,當前正回購滾動量已經非常小,從時點上來說也沒有繼續滾動的必要,預計將會很快停止。

“在降低社會融資成本的各項政策中,按照先后次序,應該率先令人民幣貶值,再廢除存貸比,然后才是降息、降準以及加快銀行優先股發行。現在看來,央行直接從第三個開始了。”興業銀行首席經濟學家魯政委表示,“這是針對最近融資萎縮、經濟數據下滑的反應,是利率市場化狀態下利率錨下移,是一次‘真正的降息’;它有助于貨幣市場利率、債券市場利率繼續回落,緩沖短期貸款和票據收益成本倒掛造成的萎縮。”

“在當前7天回購利率維持在3%以上,而一年期定存利率僅為3%的情況下,調降貨幣市場利率,緩解收益率倒掛現象,也是央行漸進調整策略的一種體現。” 國信證券宏觀分析師鐘正生認為,“央行向來對貨幣總量增速更為關心,但貨幣總量中表外融資貢獻的部分央行卻只能用價格手段去控制。隨著今年監管趨嚴,商業銀行風險偏好下行的共同作用,表外融資已經明顯收縮,對貨幣增速不會產生明顯壓力。因此,央行有了更多空間在維持貨幣市場平穩的同時,逐步引導利率下行。”

解釋

貨幣政策是指中央銀行為實現其特定的經濟目標而采用的各種控制和調節貨幣供應量或信用量的方針和措施的總稱。

中國央行于2013年初創設了常備借貸便利,自2013年6月開始實施操作。自此,央行的貨幣政策工具又增加了一項,包括公開市場業務、存款準備金、中央銀行貸款、利率政策、常備借貸便利五項

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